纺织业今年将进入平稳增长阶段，维持“中性”评级

　　3月10日，纺织上市公司研究会成立大会在厦门召开。会议指出，“十五”期间是纺织行业发展最快的5年，每年呈现两位数以上的增长，拉动行业发展的主要因素是投资。关于行业未来的发展形式，总体判断，国内纺织行业从2007年开始，将由前期的快速发展进入平稳增长阶段。
　　我们赞同本次会议主题报告中对行业发展的看法。同时认为，内外部压力的共同作用是导致行业增速放慢的主要因素，同时也将推动行业反思前期高速增长掩盖下的粗放本质，促使行业通过技术创新、品牌和渠道建设实现转型和升级，最终改善行业整体的发展环境，提高行业竞争实力。
　　2008年之前，纺织行业都将面临一个盈利增速下降、内部优胜劣汰的过程，目前对行业维持“中性”评级。在个股上，我们建议关注领先于行业主动转型并具有较强自我提升能力的优质企业。

　　行业进入平稳增长阶段

　　对于纺织行业未来的发展形式，会议认为，将会呈现四大特点。
　　其一，行业数量增长将逐步放缓，开始步入质量和效益增长阶段。
　　其二，行业未来在生产要素和环境方面受到的约束日益加剧。预计2007年度国内棉花产量在673万吨，需求量在1200万吨，缺口依然巨大，预计2007年国内外棉花价格走势总体呈现上扬态势。化纤原料方面，由于进口比重较大，很大程度上其价格走向受制于国际油价的波动。2006年部分化纤原料（氨纶、粘胶）价格的大幅上涨，很可能引起这些产品领域投资的再次反弹，因此未来继续上升面临一定压力。随着国家对工业企业环保要求的不断提高，未来纺织企业在环保方面的成本也将逐步提高。
　　其三，尽管行业面临重重压力，但仍具备平稳发展的内外部条件。世界经济的继续增长，保证了国内纺织行业良好的外部需求，石油价格的预期平稳，对缓解行业原料成本压力具有积极影响，国内消费需求的增长和政策方面对行业内创新企业的支持，将有效支撑行业的平稳发展。
　　其四，纺织行业结构调整出现了积极变化。行业增长逐步由出口导向型向内需主导型转变，农村地区对纺织服装的消费增长潜力很大。根据统计，2006年城镇居民人均收入是农村人均收入的2.1倍，但城镇居民人均衣着类支出是农村的5.6倍。国内纺织产业未来向中西部转移的步伐进一步加快，相反国际上的纺织服装产业转移步伐正趋于平缓。纺织行业增长方式的转变日益明显，正逐步由数量型增长向质量效益型增长转型。

　　关注雅戈尔等优质企业

　　我们赞同本次会议主题报告中对行业发展的看法，认为从2007年起，行业将由前期的快速增长步入平稳增长阶段。中国的纺织服装行业目前正面临发展过程中的困难时期，内部面临成本上升、同质低端产能过剩等压力，外部又有人民币持续升值、贸易摩擦蔓延、周边国家纺织产业兴起等冲击。
　　虽然我们对整个行业维持“中性”评级，但依然建议投资者关注领先于行业、主动转型，并具有较强自我提升能力的优质企业。其中包括，具有战略眼光和良好运营能力成功进行适度多元化的公司，如雅戈尔；盈利模式逐步由生产向品牌和服务渠道转变的企业，如目前品牌经营较为顺利的七匹狼，正在规划向品牌企业转变的瑞贝卡、孚日股份等；与外资在相对平等的条件下进行或有望进行深度合作的公司，如宜科科技、龙头股份等；国内细分行业的龙头企业，特别是在自身子行业集中度很低的情况下，计划通过兼并收购迅速扩大规模的公司，如浔兴股份和众和股份等。